Glossaire encyclopédique · France
refinancement
Lorsqu’un ancien emprunt arrive à sa date de remboursement, l’État peut devoir lever de nouveaux fonds pour rembourser le capital dû. Cette opération de remplacement d’un financement ancien par un nouveau est appelée refinancement.
Définition
Lorsqu’un ancien emprunt arrive à sa date de remboursement, l’État peut devoir lever de nouveaux fonds pour rembourser le capital dû. Cette opération de remplacement d’un financement ancien par un nouveau est appelée refinancement.
Une partie importante des émissions de dette ne correspond donc pas à une dépense nouvelle. Elle sert à rembourser des titres anciens qui arrivent à échéance.
C’est pourquoi le programme annuel d’émissions de l’État peut être bien supérieur au seul déficit de l’année : il faut financer le déficit mais aussi certains remboursements de dette passée.
Le refinancement consiste à remplacer ou compléter un financement arrivant à échéance par de nouvelles ressources. Pour une dette négociable, l’émetteur rembourse les titres échus et peut émettre de nouveaux titres aux conditions de marché du moment.
Pourquoi cette notion compte
Le calendrier de refinancement détermine la vitesse à laquelle une variation des taux affecte le coût moyen de la dette. Une dette à maturité longue transmet généralement plus lentement une hausse brutale des taux qu’une dette renouvelée très fréquemment.
Exemple concret
Si 20 % d’un stock de dette doit être renouvelé pendant l’année et que le taux de ce nouveau financement augmente de deux points, seuls les montants effectivement refinancés subissent immédiatement ce nouvel écart, hors instruments à taux variable ou indexés.
Confusion fréquente
Refinancer n’efface pas la dette : on remplace une obligation par une autre. Un refinancement peut modifier échéance et coût sans réduire le principal. Il ne faut pas non plus confondre besoin de financement annuel et stock total de dette.